民生证券股份有限公司吕伟,丁辰晖近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：打造AI+金融的“核聚变”》，本报告对同花顺给出买入评级，当前股价为141.26元。

同花顺(300033)

事件：根据wind资讯3月1日消息，微软(Microsoft)周四宣布，它将发布一款可为金融业工作人员执行关键任务的聊天机器人Copilot。该公司表示，金融版Copilot将使工作人员更容易对数据进行分类，并发现财务报告中的错误。2月26日晚，同花顺发布2023年年度报告，2023全年实现营收35.64亿元，同比增长0.14%；实现归母净利润14.02亿元，同比下滑17.07%；实现扣非净利润13.69亿元，同比下滑15.27%。

2023年业绩韧性十足，现金流与合同负债稳健增长。从经营指标看，1）现金流的角度，同花顺2023年实现销售收现39.11亿元，同比增长4%，同时实现经营性净现金流15.92亿元，同比下滑9%；2）从合同负债的角度，截至2023年末公司合同负债为11.02亿元，较年初增长12%。

加大AI大模型研发布局，费用投入有所增加。1）从费用角度，同花顺2023年销售/管理/研发费用同比增速分别为+35%/+27%/+11%，主要原因是公司集中资源对人工智能（AGI）大模型领域进行投入，导致研发费用有所增加；且公司为扩大市场份额，加大销售推广力度，销售费用亦有所增加。

自研大模型问财HithinkGPT发布内测。公司自研的问财HithinkGPT大模型预训练金融语料达到万亿级tokens，涵盖了股票、债券、期货、外汇、商品价格、宏观经济指标、行业数据等多个方面的数据。问财HithinkGPT大模型具有全面的实时金融数据、强大的语义理解、专业的投顾建议、生动的表达形式、可控的内容生成等特点，经过前期多轮测试与优化，该模型在金融场景中表现出色，能够高分通过多个金融领域的专业考试。

资本市场波动致主业承压，积极寻找增长点。分业务来看，1）增值电信业务实现收入15.29亿元，同比下滑1%；2）网上行情系统实现收入4.38亿元，同比增长54%；3）广告及互联网推广实现收入13.59亿元，同比下滑11%；4）电子商务业务实现收入2.39亿元，同比增长14%。在2023年资本市场呈现波动的背景下，同花顺保持了核心业务的稳健表现，同时积极拓展网上行情系统、电子商务业务的增长潜力。

投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别17.2、20.1、22.7亿元，同比增速分别为23%/17%/13%，当前市值对应24/25/26年PE为44/38/34倍考虑到整个金融信息行业在2024年有望迎来回暖，市场交易增加，AI大模型融合已有产品，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；系统及数据安全风险；知识产权风险；合规风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.72亿，根据现价换算的预测PE为48.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级22家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为164.36。

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